Ondernemingswaarde vs. aandelenwaarde: wat u moet weten
Bent u de termen ondernemingswaarde of aandelenwaarde wel eens tegengekomen? Binnen corporate finance draait veel om de vraag: wat is een bedrijf waard? Daarbij is het essentieel om het verschil te begrijpen tussen de ondernemingswaarde (Enterprise Value) en de aandelenwaarde (Equity Value). In dit blog leggen we helder uit wat beide begrippen inhouden én hoe u van de een naar de ander komt.
Wat is ondernemingswaarde (Enterprise Value)?
De ondernemingswaarde laat zien wat een onderneming waard is op basis van haar operationele activiteiten, zonder rekening te houden met de wijze van financiering. Het gaat dus om de waarde van het bedrijf als zelfstandige business, los van schulden of liquide middelen.
Deze waarde wordt vaak bepaald op basis van:
- DCF (Discounted Cash Flow): een inschatting van toekomstige kasstromen.
- EBITDA multiples: waarderingen gebaseerd op vergelijkbare bedrijven in de markt.
Van ondernemingswaarde naar aandelenwaarde
De aandelenwaarde is het bedrag dat uiteindelijk naar de aandeelhouders gaat bij een transactie. Om van ondernemingswaarde naar aandelenwaarde te komen, past u een aantal correcties toe. Dit proces wordt ook wel de EV to Equity bridge genoemd.
We nemen u mee in de belangrijkste stappen:
1. Cash-like items
Dit zijn vrij beschikbare middelen, zoals liquide middelen of andere posten die snel te gelde gemaakt kunnen worden. Deze worden afgezet tegen:
2. Rentedragende schulden
Alle verplichtingen die leiden tot een toekomstige uitstroom van middelen. Denk aan leningen, leaseverplichtingen of andere schulden.
- Netto schuldpositie? Meer schulden dan cash-like items = verlaging van de ondernemingswaarde.
- Netto cashpositie? Meer cash-like items dan schulden = verhoging van de ondernemingswaarde.
3. Werkkapitaalcorrectie
Het werkkapitaal moet op een normaal niveau staan bij closing. Zo voorkomt u dat de koper direct extra middelen moet inbrengen na de overname. Vergelijk daarom het genormaliseerde gemiddelde werkkapitaal met het werkelijke werkkapitaal op het transactiemoment:
- Hoger werkelijk niveau: positieve correctie op de aandelenwaarde.
- Lager werkelijk niveau: negatieve correctie, omdat er extra kapitaal nodig is.
De uiteindelijke aandelenwaarde
Na het toepassen van deze correcties weet u de aandelenwaarde: de waarde die daadwerkelijk naar u als aandeelhouder gaat bij een transactie. Waar de ondernemingswaarde het bedrijf als geheel waardeert, zoomt de aandelenwaarde in op uw belang als eigenaar.
Meer weten?
De verschillen tussen ondernemingswaarde en aandelenwaarde zijn essentieel in elke overname of waarderingsvraagstuk. Wilt u sparren over uw situatie of meer inzicht in de waarde van uw onderneming? Neem gerust contact met ons op.