Bent u de termen ondernemingswaarde of aandelenwaarde wel eens tegengekomen? Binnen corporate finance draait veel om de vraag: wat is een bedrijf waard? Daarbij is het essentieel om het verschil te begrijpen tussen de ondernemingswaarde (Enterprise Value) en de aandelenwaarde (Equity Value). In dit blog leggen we helder uit wat beide begrippen inhouden én hoe u van de een naar de ander komt.
De ondernemingswaarde laat zien wat een onderneming waard is op basis van haar operationele activiteiten, zonder rekening te houden met de wijze van financiering. Het gaat dus om de waarde van het bedrijf als zelfstandige business, los van schulden of liquide middelen.
Deze waarde wordt vaak bepaald op basis van:
De aandelenwaarde is het bedrag dat uiteindelijk naar de aandeelhouders gaat bij een transactie. Om van ondernemingswaarde naar aandelenwaarde te komen, past u een aantal correcties toe. Dit proces wordt ook wel de EV to Equity bridge genoemd.
We nemen u mee in de belangrijkste stappen:
Dit zijn vrij beschikbare middelen, zoals liquide middelen of andere posten die snel te gelde gemaakt kunnen worden. Deze worden afgezet tegen:
Alle verplichtingen die leiden tot een toekomstige uitstroom van middelen. Denk aan leningen, leaseverplichtingen of andere schulden.
Netto schuldpositie? Meer schulden dan cash-like items = verlaging van de ondernemingswaarde.
Netto cashpositie? Meer cash-like items dan schulden = verhoging van de ondernemingswaarde.
Het werkkapitaal moet op een normaal niveau staan bij closing. Zo voorkomt u dat de koper direct extra middelen moet inbrengen na de overname. Vergelijk daarom het genormaliseerde gemiddelde werkkapitaal met het werkelijke werkkapitaal op het transactiemoment:
Hoger werkelijk niveau: positieve correctie op de aandelenwaarde.
Na het toepassen van deze correcties weet u de aandelenwaarde: de waarde die daadwerkelijk naar u als aandeelhouder gaat bij een transactie. Waar de ondernemingswaarde het bedrijf als geheel waardeert, zoomt de aandelenwaarde in op uw belang als eigenaar.
De verschillen tussen ondernemingswaarde en aandelenwaarde zijn essentieel in elke overname of waarderingsvraagstuk. Wilt u sparren over uw situatie of meer inzicht in de waarde van uw onderneming? Neem gerust contact met ons op.